- El mercado de bonos interbancarios de China mostró un comportamiento mixto el lunes, ya que el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán impulsó una caída en los precios internacionales del petróleo, lo que enfrió las expectativas de inflación y provocó una leve disminución en los rendimientos de los bonos a largo plazo.
- La situación de estrecho equilibrio de liquidez interna no ha mejorado, y los altos precios de los fondos a un día han llevado a una presión de venta en los bonos a corto plazo, con un aumento en la curva de rendimientos que ha provocado un aplanamiento pasivo de la misma.
- El mercado se centra en el próximo Foro Lujiazui 2026, que se celebrará del 17 al 18 de junio, con la expectativa de que la Administración Nacional de Supervisión Financiera (NFRA) emita nuevas señales de política macroeconómica y financiera.
La distensión geopolítica provoca caída en los precios del petróleo
Impulsado por el anuncio del presidente estadounidense Trump y el primer ministro pakistaní Shahbaz sobre el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, el sentimiento en el mercado internacional de materias primas experimentó una corrección notable, con los precios del petróleo retrocediendo desde niveles altos. La eliminación temporal del riesgo geopolítico debilitó directamente la prima de inflación global, proporcionando un impulso externo a los bonos a largo plazo del mercado de deuda chino. El último acuerdo del bono especial a 30 años 2600002 en el mercado interbancario se realizó al 2.222%, una caída de 0.5 puntos básicos respecto al cierre del día anterior; el bono activo a 10 años 260010 se negoció al 1.74%, una disminución de 0.2 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. La caída generalizada en los rendimientos de los bonos a largo plazo refleja una disminución en las preocupaciones del mercado sobre la presión inflacionaria futura a largo plazo.
La restricción de liquidez limita el rendimiento a corto plazo
En comparación con la recuperación en el largo plazo, los bonos a corto plazo se ven claramente afectados por la restricción marginal de la liquidez del mercado monetario interno. Según varios operadores bancarios y de corretaje en Shanghái y Pekín, los precios de los fondos a un día en el mercado interbancario se mantienen altos, y la dificultad y el costo de obtener fondos para instituciones no bancarias no han mejorado sustancialmente. Las principales instituciones financieras mantienen una actitud cautelosa en la concesión de fondos, lo que lleva a una falta de interés en la compra de bonos a corto plazo. Como resultado, los rendimientos de los bonos a corto plazo de uno a tres años aumentaron entre 0.25 y 0.75 puntos básicos, y la presión en el corto plazo está impulsando un aplanamiento pasivo de la curva de rendimientos de los bonos.
La recuperación del mercado de acciones genera una diversificación del riesgo
En el contexto de una notable distensión en la situación en Oriente Medio, los activos de riesgo en Asia se vieron generalmente impulsados por el sentimiento positivo. El índice compuesto de Shanghái (000001:SH) cerró al alza el lunes por la mañana, siguiendo el aumento de los principales índices de Asia-Pacífico. El aumento en la aversión al riesgo en el mercado de acciones ha generado cierta presión de diversificación en los fondos del mercado de bonos. Los operadores señalaron que el cambio marginal en la aversión al riesgo actual del mercado, con el aumento del mercado de acciones y la corrección del mercado de materias primas, contrasta con la falta de impulso absoluto positivo en el mercado de bonos, lo que limita el impulso de compra, y las instituciones cambian más frecuentemente entre posiciones de cartera y de negociación.
El vacío de políticas mantiene al mercado en una postura cautelosa
Aunque los factores geopolíticos externos han catalizado una mejora a corto plazo en la situación, las variables macroeconómicas fundamentales internas del mercado de bonos chino no han experimentado un cambio de tendencia. El mercado se encuentra actualmente en un período de vacío relativo en la política, y el aumento previo en los rendimientos ya ha liberado parte de la presión de ajuste técnico. Un operador bancario de la región central de China cree que, en ausencia de una mayor relajación de la liquidez por parte del banco central o de la implementación de políticas monetarias claras, es probable que el mercado de bonos continúe con un patrón de fluctuación en el corto plazo. Si la liquidez se ajusta marginalmente, los rendimientos de los bonos a corto plazo podrían enfrentar un mayor riesgo de aumento.
Expectativas de políticas en el Foro Lujiazui
El mercado actualmente centra su atención en el próximo Foro Lujiazui 2026, que se celebrará en Shanghái del 17 al 18 de junio. El foro de este año será presidido por el director de la Administración Nacional de Supervisión Financiera (NFRA), Ding Xiangqun, y el alcalde de Shanghái, quienes actuarán como presidentes rotativos. Ding Xiangqun asistirá a la ceremonia de apertura y pronunciará un discurso temático. Dado que el foro está a punto de celebrarse, las partes del mercado tienen altas expectativas sobre si las autoridades emitirán nuevas políticas de regulación macroeconómica, financiera y de apoyo a la liquidez. Antes de que se implementen políticas específicas, se espera que los cambios marginales en la liquidez interbancaria sigan siendo la variable central que determine la volatilidad a corto plazo del mercado de bonos.
