Последние данные британского рынка труда предоставили более ясный сигнал: занятость снижается, давление на заработную плату ослабевает. Для Банка Англии такая комбинация обычно означает снижение обеспокоенности по поводу "второго раунда" инфляции, что оставляет пространство для последующего снижения процентных ставок.
Ослабление рынка труда: уровень безработицы все еще высок
Согласно данным Национального статистического управления Великобритании (ONS), уровень безработицы за период с сентября по ноябрь (три месяца до ноября) оценивался в 5.1%, что является относительно высоким уровнем за последние годы. В тот же период уровень занятости составлял примерно 75.1%, что демонстрирует состояние "слабой занятости и не снижающейся безработицы".
Это означает, что рынок труда очевидно не сужается снова. Для оценки политики, постоянный высокий уровень безработицы обычно подавляет способность компаний торговаться и их намерение расширять занятость.
Замедление роста зарплат: основные точки давления начали ослабевать
В отношении показателей зарплат, которые находятся в центре внимания Банка Англии, последние данные ONS показывают:
- Обычная заработная плата без учета бонусов увеличилась на 4.5% в годовом исчислении;
- Общая заработная плата с учетом бонусов увеличилась на 4.7% в годовом исчислении;
- По секторам, обычная заработная плата в частном секторе составила около 3.6%, тогда как в государственном секторе она составила около 7.9% (влияние предыдущих корректировок заработной платы).
Замедление роста зарплат в конечном итоге способствует "охлаждению" инфляции в секторе услуг. Именно поэтому многие институты интерпретируют этот отчет как свидетельство более ясного направления для снижения процентных ставок, хотя точные сроки зависят от инфляции и последующих данных.
Снижение числа сотрудников на единовременной зарплате: компании более осторожны в найме
По данным налоговой отчетности, число сотрудников на единовременной зарплате (payrolled employees), согласно предварительным данным ONS за декабрь, уменьшилось на около 43,000 человек, составив общее количество примерно 30.2 миллионов человек (предварительные данные могут быть скорректированы в будущем).
Другой аспект — вакансия: с октября по декабрь количество вакансий составило примерно 734,000, увеличившись на около 10,000, что свидетельствует о том, что компании не полностью "остановлены", но более избирательны в найме.
Мнения аналитиков: общий курс на снижение ставок, но с разными акцентами
Аналитики различных институтов сходятся в том, что курс на снижение ставок ясен, но по-разному оценивают его скорость:
- Deutsche Bank склоняется к мнению, что рынок труда остается слабым, но проявляются некоторые стабильные признаки; замедление заработных плат в частном секторе становится более совместимым с инфляционными целями, что делает последующее снижение ставок неизбежным, хотя точная временная точка еще требует наблюдений.
- JPMorgan подчеркивает слабость занятости и "голубиные" сигналы, считая, что замедление заработных плат сильно опережает ожидания и предпочитает, чтобы следующее понижение ставки произошло на более позднем этапе собрания.
- Capital Economics предупреждает: снижение общего роста заработных плат, возможно, недостаточно, чтобы немедленно инициировать действие в феврале, если только последующие данные об инфляции не покажут значительную слабость, в противном случае, скорее всего, последует ожидание.
Влияние на рынок: высокая вероятность того, что Банк Англии "приостановится", в то время как ожидания снижения ставок сохраняются
По данным Reuters, рынок в основном ожидает, что Банк Англии в феврале скорее всего оставит ставки без изменений (уровень ставок, упомянутый в отчете, составляет 3.75%), но процентные фьючерсы все еще учитывают будущие сокращения ставок; в то же время фунт ослаб после публикации данных.
Иными словами: эти данные больше похожи на укрепление "пути снижения инфляционного давления", а не мгновенное нажатие на кнопку "немедленных действий". Будущие изменения будут зависеть от того, снижается ли инфляция в соответствии с ожиданиями и распространяется ли сокращение занятости на более широкие отрасли.
