- Реальный эффективный курс иены упал до самого низкого уровня с момента введения плавающего валютного курса в 1973 году, что вызвало широкое обсуждение на мировых финансовых рынках о структурном упадке покупательной способности Японии за рубежом.
- Геополитические риски на Ближнем Востоке привели к тому, что международные цены на нефть остаются на высоком уровне, и резкий рост стоимости импорта сырьевых товаров может привести к ухудшению международного торгового баланса Японии в 2026 году, создавая давление на дефицит в размере 5 триллионов иен в год.
- Кабинет министров под руководством Санаэ Такаити планирует подготовить дополнительный бюджет на сумму более 3 триллионов иен. Такая экспансионистская фискальная политика на фоне относительно мягкой денежно-кредитной политики может еще больше подорвать доверие рынка к активам в иенах.
Реальный эффективный курс обновляет исторический минимум
Согласно последним данным Банка международных расчетов, реальный эффективный курс иены, взятый за базовый период 2020 года, в апреле достиг самого низкого уровня за всю историю наблюдений. Этот показатель, учитывающий инфляцию и торговые весовые коэффициенты, подтверждает серьезную утрату реальной покупательной способности иены. Несмотря на разногласия в методах расчета среди академиков относительно того, что иена стала самой слабой валютой в мире, ее слабая позиция среди валют основных развитых стран уже очевидна. Если бы Министерство финансов Японии и Банк Японии (BOJ) в конце апреля не начали решительные меры по масштабной валютной интервенции, курс иены к доллару мог бы упасть еще ниже под давлением процентных ставок.
Высокие цены на энергоносители вынуждают к обратному изменению торгового профицита
Внешняя торговая среда Японии ухудшается. Хотя в период с февраля по апрель 2026 года Япония впервые за долгое время достигла месячного торгового профицита в течение трех месяцев подряд, эта тенденция восстановления сталкивается с серьезными испытаниями из-за ситуации на Ближнем Востоке. После нападения на Иран, произошедшего три месяца назад, геополитическая премия привела к тому, что международные цены на нефть остаются высокими, что значительно увеличивает давление на импортные платежи Японии, как на экономику с ограниченными ресурсами. Аналитики прогнозируют, что если высокие цены на нефть сохранятся в первой половине года, годовой торговый дефицит Японии может снова увеличиться до около 5 триллионов иен, что фундаментально прерывает путь самовосстановления курса иены.
Потенциальный конфликт между активной фискальной и мягкой денежно-кредитной политикой
Помимо внешних шоков, внутренняя политика Японии также оказывает давление на курс иены. Чтобы смягчить влияние высоких энергетических затрат на микроэкономические субъекты, премьер-министр Санаэ Такаити четко заявил о намерении подготовить дополнительный бюджет на 2026 финансовый год в размере более 3 триллионов иен. В рамках макроэкономической политики, если Банк Японии сохранит мягкую денежно-кредитную политику, а фискальная сторона продолжит проводить экспансионистскую политику, двойной эффект расширения может ослабить доверие международных инвесторов к суверенному кредиту Японии. Рыночное ценообразование показывает, что долгосрочные доходности государственных облигаций сталкиваются с давлением на повышение, что в определенной степени отражает защитное ценообразование рынка против риска продажи японских активов.
Структурный поворот зависит от потенциального роста и инфляционных ожиданий
В долгосрочной перспективе основным способом восстановления покупательной способности иены является повышение потенциального роста экономики Японии. В настоящее время рынок внимательно следит за тем, смогут ли инвестиции, ориентированные на рост, предложенные кабинетом Такаити, реально осуществиться и привлечь приток зарубежного капитала. В настоящее время ожидаемая инфляция, отражающая долгосрочные ценовые ожидания рынка, успешно преодолела ключевой уровень в 2%. Если этот показатель сможет удержаться, это приведет к формированию долгосрочных ожиданий роста заработной платы у компаний. Как только положительный цикл повышения заработной платы будет полностью установлен в секторе услуг и потребления, структурное давление на обесценение иены может быть кардинально устранено. Однако в краткосрочной перспективе предприятия и домохозяйства все еще должны пройти через период адаптации к снижению покупательной способности.
