- Статистические данные показывают, что с мая 2026 года основные отечественные поставщики литиевых материалов активно раскрывают планы капитальных затрат. Компании, такие как Enjie, Defang Nano и Putailai, объявили об инвестициях на сумму более 200 миллиардов юаней, что свидетельствует о значительном улучшении маржинального капитального цикла в верхнем сегменте.
- Цена на карбонат лития, являющаяся базовым товаром на рынке, недавно восстановилась до около 180 000 юаней за тонну, значительно поднявшись с предыдущего минимума. Это открыло временное окно прибыли для добывающих и перерабатывающих компаний и стало катализатором текущего целевого расширения мощностей.
- Логика восстановления на стороне предложения претерпевает структурные изменения. Текущее расширение мощностей не является слепой игрой на краткосрочный дефицит спроса и предложения, а представляет собой защитную стратегию компаний, которые на фоне устойчивого роста спроса на аккумуляторы для электромобилей и систем хранения энергии стремятся снизить основные операционные издержки за счет технологических инноваций и эффекта масштаба.
Рост капитальных затрат на стороне предложения литиевых материалов
С мая 2026 года капитальные затраты в верхнем сегменте цепочки поставок глобальной индустрии электромобилей и систем хранения энергии демонстрируют синхронный рост. Согласно неполным статистическим данным, опубликованным Jiemian News, только в этом месяце основные отечественные компании по производству литиевых материалов коллективно объявили о новом раунде расширения мощностей. Проекты охватывают широкий спектр, от добычи и переработки литиевых солей до производства высокоценных катодных материалов и высококачественных литиевых сепараторов. Этот раунд инвестиций, превышающий 200 миллиардов юаней, знаменует собой восстановление капитальной мощи компаний после нескольких кварталов снижения запасов и затишья в капитальных вложениях, с целью занять лидирующие позиции в новой волне конкурентной борьбы на рынке.
Восстановление ценового цикла активизирует окно прибыли
Прямым катализатором, побудившим компании вновь открыть капитальные шлюзы, стало фактическое восстановление цен на базовые товары. Вспоминая историю, в предыдущем раунде расширения мощностей, который произошел около 2022 года, под влиянием растущего спроса на электромобили, цена на карбонат лития, являющаяся индикатором цен в цепочке поставок литиевых батарей, достигла исторического максимума в 600 000 юаней за тонну. Высокая прибыль привлекла множество перекрестных инвестиций, что привело к серьезному избытку мощностей и дисбалансу спроса и предложения, в результате чего цена на карбонат лития резко упала до экстремально низкого уровня около 60 000 юаней за тонну. Однако с конца 2025 года, благодаря косвенному росту спроса на системы хранения энергии и аккумуляторы для электромобилей, цена на карбонат лития начала расти и вернулась к уровню около 180 000 юаней за тонну, что вновь предоставило ведущим компаниям с преимуществом в издержках здоровый денежный поток и окно прибыли.
Снижение маржинальных издержек и резонанс спроса на нижнем уровне
Несмотря на повышение центра производства, текущая логика расширения предложения существенно отличается от слепого следования 2022 года. Основатель True Lithium Research Мокэ отмечает, что массовые объявления компаний о расширении мощностей на первый взгляд являются ответом на устойчивый рост спроса на аккумуляторы для электромобилей и систем хранения энергии, но на самом деле это проактивная стратегия, обусловленная множеством финансовых и операционных факторов. Во-первых, это растущее давление на снижение издержек: хотя рост цен на карбонат лития улучшил прибыль в верхнем сегменте, он также увеличил затраты на закупку сырья для производителей аккумуляторов на среднем и нижнем уровнях. В условиях сильного давления на снижение цен со стороны нижнего уровня, компании по производству материалов должны строить более крупные производственные линии, чтобы использовать экономию на масштабе для распределения амортизации основных активов и основных операционных издержек.
Капитальная структура в условиях избытка мощностей
Кроме того, потребность во вторичном финансировании на рынке капитала и управление собственными денежными резервами компаний также незримо способствуют расширению мощностей. В период, когда появляются признаки третьего цикла роста в отрасли, своевременное объявление о крупных инвестиционных проектах помогает компаниям поддерживать активную оценку на рынке капитала, что позволяет пополнять ресурсы через целевые эмиссии акций или долгосрочные банковские кредиты. Однако аналитики рынка предупреждают, что из-за не полностью поглощенного избытка мощностей, оставшегося после предыдущего раунда безумного расширения, если новый раунд инвестиций на сумму более 200 миллиардов юаней будет сосредоточен на однотипных низкокачественных бизнес-линиях, то в случае замедления роста спроса на нижнем уровне, цепочка поставок может столкнуться с риском обесценивания активов и переоценки стоимости.
