- Под влиянием ожиданий о двухнедельном соглашении о прекращении огня между США и Ираном, а также возможного возобновления работы Ормузского пролива, акции авиационных компаний в Европе, США и Азиатско-Тихоокеанском регионе показали значительный рост. Акции группы Air France и TUI поднялись на 14% и 12% соответственно.
- Генеральный директор Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA) Уилли Уолш предупредил, что из-за повреждений нефтеперерабатывающих объектов на Ближнем Востоке восстановление фактических поставок авиатоплива займет несколько месяцев. Delta Air Lines оценивает, что во втором квартале придется дополнительно потратить 2 миллиарда долларов на топливо, при этом в июне цена на авиатопливо может достигнуть 4,30 доллара за галлон.
- Восстановление мощности в туристической отрасли столкнется с длительным периодом испытаний. Два круизных лайнера TUI задерживаются в портах Ближнего Востока; для возобновления их рейсов потребуется не менее четырех недель подготовки. Согласно оценкам Oxford Economics, туристический рынок стоимостью около 367 миллиардов долларов на Ближнем Востоке после перемирия будет нуждаться в около семи месяцах для восстановления рыночного настроения.
Разрыв в цене на авиатопливо и ограниченные мощности нефтепереработки
Снижение цен на фьючерсы на нефть ниже 100 долларов не полностью переведено в снижение затрат для авиационной отрасли. В период конфликта цены на авиатопливо выросли более чем вдвое, превысив 50% рост цен на нефть, что отражает иррациональное расширение разрыва в цене на продукцию в условиях геополитической нестабильности. Оценка IATA указывает на ключевую проблему в цепочке поставок: ограниченность поставок авиатоплива вызвана не добычей нефти, а поврежденной нефтеобрабатывающей инфраструктурой на Ближнем Востоке. Восстановление оборудования требует сложных промышленных процессов и длительных замен деталей. Пока мощности нефтеперерабатывающих заводов не смогут работать на полную мощность в краткосрочной перспективе, структурная нехватка авиатоплива сохранит высокие спотовые премии, вызывая большие операционные затраты для авиакомпаний при увеличении спроса на пассажироперевозки.
Оценка на рынке капитала и корректировка мощностей авиакомпаний
На фондовом рынке реакция инвесторов на соглашение о прекращении огня отражала оптимистичную оценку исключения "худшего сценария". Основные акции авиакомпаний в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе значительно выросли в цене. Анализ Panmure Liberum показывает, что временное геополитическое ослабление открыло окно для восстановления оценок качественных авиационных активов. Однако в области микроэкономического управления компании выстраивают более оборонительную стратегию: колебания в ценах на топливо, составляющее около 27% основных операционных расходов, вынуждают авиакомпании пассивно адаптировать свои бизнес-модели. Крупные компании, такие как Delta Air Lines, выражают намерение компенсировать финансовые удары за счет сокращения мощностей, повышения конечных тарифов и увеличения запасных дозаправочных точек. Такое сокращение предложения означает, что, несмотря на рост стоимости акций авиакомпаний, фактическая способность перевозок в глобальной авиационной сети будет оставаться ограниченной в следующие месяцы.
Простои в туристической индустрии и восстановление ожиданий
Помимо авиаперевозок, туризм и круизы, зависящие от оборота капитала, сталкиваются с более сложными проблемами восстановления. Два лайнера "Mein Schiff 4" и "Mein Schiff 5" компании TUI застряли в Абу-Даби и Дохе, показывая крайнюю уязвимость активов в突发ных геополитических кризисах. Четырехнедельный подготовительный период включает не только перераспределение материально-технических ресурсов, но и сложные ротации экипажа и проверки безопасности. Более глубокое влияние связано с настроениями потребителей. Оценка Oxford Economics о семимесячном периоде восстановления настроений указывает на то, что рост туризма в регионе будет медленным и стремительным, как по U-образной, а не V-образной кривой. До восстановления чувства безопасности среди потребителей, туризм на Ближнем Востоке, оцениваемый в 367 миллиардов долларов, будет подвергаться реальной потере доходов.
С достижением временного соглашения о прекращении огня между США и Ираном, включающего условие повторного открытия Ормузского пролива, мировые финансовые рынки провели быстрый пересмотр оцени туристических и авиасекций. Однако восстановление реальных отраслей и оптимизм на финансовых рынках нестыковы. Заявления IATA и руководителей авиационного сектора подчеркивают серьезную отраслевую реальность: многомесячный геополитический конфликт нанес существенный ущерб мощностям нефтепереработки и туристической инфраструктуре Ближнего Востока, значительно удлинив цикл восстановления цепочки поставок авиатоплива. Прогноз Дельты о дополнительных 2 миллиардах долларов на топливо подчеркивает уязвимость сопутствующих отраслей перед импортируемыми ударными затратами.
Передача по цепочке поставок
Влияние геополитической напряженности на авиационную индустрию передается сверху вниз через цепочку поставок нефтепродуктов. Хотя цены на нефть снижаются из-за ожиданий о прекращении огня, физический сбой или сокращение производства на нефтеперерабатывающих заводах прерывают превращение нефти в авиационное топливо. Это блокирование промежуточного звена привело к рассогласованности цен между рынками авиатоплива и нефти. На уровне авиакомпаний потери от цен на авиатопливо, потенциально достигающих 4,30 долларов за галлон в июне, невозможно полностью переложить на ценовые повышения для чувствительных к стоимости пассажиров. Чтобы сохранить денежные потоки, авиакомпании вынуждены делать уступки в планировании рейсов, например, использовать "заправки в пути" из аэропортов по меньшей мере конфликтных регионов, что, в свою очередь, увеличивает вес взлета самолета и overall направленные расходы, что создает негативный цикл на микрооперационном уровне.
Конкурентная структура
Настоящий геополитический конфликт и последующее соглашение о прекращении огня формируют конкурентную структуру в глобальной авиационной и туристической индустрии. В авиационном секторе международные гиганты с сильными возможностями хеджирования топлива и более диверсифицированной сетью маршрутов покажут более высокую выживаемость и способность захватывать долю рынка в условиях потрясений. Напротив, недорогие авиакомпании, сильно зависящие от определенных дорогих хабов или не имеющие инструментов хеджирования, столкнутся с серьезными трудностями в плане выживания. В туристическом секторе привлекательность туристических направлений на Ближнем Востоке временно ослабла, что может привести к смещению глобальных туристических потоков в более безопасные альтернативные регионы, такие как юг Европы, Юго-Восточная Азия или Америки. Крупные транснациональные туроператоры, такие как Air France-KLM Group и TUI, которые быстро перераспределяют мощности и адаптируют свои туристические продукты, займут более сильные конкурирующие позиции в предстоящем периоде восстановления.
Проблемы с туристической инфраструктурой и циклами восстановления
Современный туризм в значительной степени зависит от бесшовной интеграции логистических и информационных потоков, и геополитические конфликты нарушили эту согласованность. Задержка двух крупных круизных лайнеров TUI в Абу-Даби и Дохе является отражением проблем в работе туристической инфраструктуры. Круизная индустрия характерна высокими активными издержками на амортизацию и ежедневное техническое обслуживание, и задержки приводят не только к обнулению выручки, но и к постоянным затратам на оплату ключевых членов экипажа и стоянку. Кроме того, оценка безопасности в зонах конфликта часто запаздывает в сравнении с международными политическими соглашениями о прекращении огня. Прогноз Oxford Economics о семимесячном периоде восстановления рыночных настроений требует, чтобы туристические операторы подготовили достаточные оборотные средства для переживания продолжительного низкого сезона и разработали обновленные маркетинговые планы для этого региона.
