- Доходность государственных облигаций еврозоны в понедельник снизилась до минимального уровня за месяц, главным образом из-за возобновившихся оптимистичных ожиданий по поводу соглашения между США и Ираном о возобновлении работы Ормузского пролива, что напрямую ослабило инфляционное давление, вызванное ценами на нефть.
- Международные цены на нефть значительно снизились на 5,5% на фоне ожиданий смягчения конфликта, что привело к снижению ставок на ужесточение политики Европейского центрального банка до конца года на рынке фиксированной доходности Европы.
- Ожидания денежного рынка по депозитной ставке Европейского центрального банка в декабре снизились с 2,67% в пятницу вечером до около 2,6%, а вероятность повышения ставки на следующем заседании снизилась с 80% до 75%.
Стоимость заимствований пересматривается вслед за резким снижением цен на нефть
На фоне надежд на смягчение геополитической ситуации на Ближнем Востоке, цены на нефть сегодня упали на 5,5%, что дало мощный импульс для восстановления рынка суверенных облигаций еврозоны, который находился под давлением. Хотя США и Иран не достигли существенного прогресса по ключевым вопросам и даже публично снизили вероятность достижения окончательного соглашения в ближайшее время, продолжающееся дипломатическое продвижение уже достаточно для пересмотра оценок на энергетическом рынке, ранее учитывавших высокую геополитическую премию. Поскольку экономика Европы в значительной степени зависит от внешних источников энергии, снижение цен на нефть напрямую приводит к снижению инфляционных ожиданий в краткосрочной и среднесрочной перспективе, что, в свою очередь, вызывает снижение доходности государственных облигаций еврозоны. Если дальнейшие дипломатические переговоры снова зайдут в тупик, премия за поставки нефти может снова повысить доходность облигаций.
Ожидания по политическим ставкам демонстрируют тенденцию к смягчению
Инструменты, чувствительные к краткосрочным политическим ставкам, отреагировали наиболее резко. Доходность двухлетних государственных облигаций Германии резко снизилась на 11,7 базисных пункта, достигнув 2,52%, что является новым минимумом с 7 мая. Эта доходность в конце марта достигала 2,771% из-за обострения конфликта, что стало самым высоким уровнем с июля 2024 года. В то же время, на денежном рынке наблюдается заметное ослабление ожиданий по политике Европейского центрального банка (ЕЦБ). Данные с рынка деривативов показывают, что трейдеры снизили ожидания по конечной депозитной ставке ЕЦБ в декабре с 2,67% до около 2,6%, в то время как текущая депозитная ставка банка составляет 2%. Вероятность первого повышения ставки на предстоящем июньском заседании также снизилась с 80% до 75%, что свидетельствует о временном ослаблении давления на агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе.
Спрэд по срокам и основные государственные облигации восстанавливаются
Доходность десятилетних государственных облигаций Германии, являющаяся индикатором долгосрочной стоимости заимствований в Европе, снизилась на 10,5 базисных пункта до 2,9302%, что является новым минимумом с 8 апреля. Для сравнения, в конце марта этот показатель достигал 3,13%, что является самым высоким уровнем с июня 2011 года. В периферийных странах доходность десятилетних государственных облигаций Италии снизилась еще больше, упав на 12,5 базисных пункта до 3,6425%, что является самым низким уровнем с 18 марта. Спред между десятилетними облигациями Италии и Германии в настоящее время сократился до 70 базисных пунктов. Аналитики отмечают, что, несмотря на признаки смягчения геополитического кризиса, последние заявления члена управляющего совета ЕЦБ и главы Центрального банка Греции Янниса Сторнараса в понедельник остаются осторожными. Он подчеркнул, что в случае временного, но значительного превышения инфляцией целевого уровня, денежно-кредитная политика должна быть скорректирована в сторону ужесточения, что указывает на то, что быки на рынке облигаций, несмотря на радость, должны продолжать следить за долгосрочной устойчивостью инфляции. Если базовая инфляция восстановится, рыночные оценки могут быть пересмотрены.
