Gần đây, Morgan Stanley, một tổ chức đầu tư lớn hàng đầu phố Wall, đã phát hành báo cáo quản lý tài sản chỉ ra rằng, chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ đang bắt đầu cho thấy sự mệt mỏi. Họ cho biết quan điểm diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khi tạm dừng cắt giảm lãi suất và sự đổi mới công nghệ AI chi phí thấp từ DeepSeek đang thay đổi câu chuyện về đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ.
Báo cáo cho thấy, kể từ khi thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu bùng nổ vào năm 2022, chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 70%, nhưng hiện tại các dấu hiệu thị trường cho thấy xu hướng tăng này đã bắt đầu chậm lại. Morgan Stanley phân tích rằng, ngoài các yếu tố kỹ thuật, thị trường đang đối mặt với hai thay đổi căn bản: Thứ nhất là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chọn tạm dừng cắt giảm lãi suất sau một loạt biện pháp giảm lãi, Thứ hai là sự đổi mới công nghệ AI chi phí thấp từ công ty Trung Quốc khởi nghiệp DeepSeek, gây áp lực lớn lên các đại gia công nghệ của thị trường chứng khoán Mỹ.
Morgan Stanley cho rằng, sức mạnh lãnh đạo của thị trường chứng khoán Mỹ đang thay đổi, đặc biệt là bảy ông lớn công nghệ (Apple, Microsoft, Google, Tesla, NVIDIA, Amazon và Meta) đã thúc đẩy thị trường chứng khoán trong những năm qua. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tạm dừng cắt lãi suất và chi phí AI giảm mạnh, sự chú ý của thị trường có thể chuyển hướng sang cổ phiếu giá trị và cổ phiếu chu kỳ trong các lĩnh vực khác thay vì chỉ phụ thuộc vào đà tăng của cổ phiếu công nghệ.
Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh rằng, công nghệ AI chi phí thấp từ DeepSeek đã gây ra cú sốc rõ rệt cho các cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tuần trước, do lo ngại của nhà đầu tư về việc giảm chi phí đào tạo AI, các cổ phiếu công nghệ đã bị bán tháo rộng rãi, đặc biệt là cổ phiếu Nvidia giảm gần 17% chỉ trong một ngày, tương đương với 589 tỷ đô la vốn hóa thị trường bị bốc hơi, lập kỷ lục mất vốn hóa trong ngày lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ. Nhà đầu tư phản ứng mạnh mẽ tới sự phát triển nhanh của các mô hình AI lớn chi phí thấp do DeepSeek dẫn đầu, cho rằng điều này có thể dẫn tới việc các công ty công nghệ giảm mạnh đầu tư vào phần cứng AI trong ngắn hạn, đặc biệt là nhu cầu đối với GPU AI giảm.
Trong báo cáo, Bí thư đầu tư chính của Morgan Stanley, Lisa Shalett, ghi nhận rằng, dù cho việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tạm dừng giảm lãi suất vào tháng 1 đã được dự đoán rộng rãi trên thị trường, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ thực thi chính sách tiền tệ dễ dãi hơn. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không thực thi thái độ ôn hòa như kỳ vọng của thị trường, dẫn đến việc nhà đầu tư đánh giá lại không gian mở rộng định giá của thị trường. Shalett cho biết, động lực thúc đẩy hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chuyển từ mở rộng định giá do chính sách thúc đẩy sang tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt là trong tiến trình thương mại hóa AI.
Ngoài ra, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng mang lại những thách thức mới cho thị trường chứng khoán. Với dự báo lãi suất cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tập trung ở mức 3.75%-4.0%, kỳ vọng thị trường về việc giảm lãi suất trong tương lai đã giảm đáng kể, kỳ vọng trên thị trường lãi suất kỳ hạn chuyển dần sang tình huống "Có thể Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ không giảm lãi suất vào năm 2025", điều này đồng nghĩa với việc định giá của thị trường cổ phiếu sẽ đối mặt với sự hạn chế lớn hơn.
Nhìn tổng quan, Morgan Stanley cho rằng nhà đầu tư cần chú ý tới sự thay đổi và chuyển đổi của lực lượng lãnh đạo trên thị trường chứng khoán Mỹ, động lực cốt lõi của thị trường trong tương lai có thể sẽ chuyển từ cổ phiếu công nghệ sang các lĩnh vực khác. Và dưới tác động kép của sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tiến bộ công nghệ AI, thị trường chứng khoán Mỹ có thể bước vào một giai đoạn mới, kết thúc câu chuyện về đà tăng giá hiện tại, chuyển sang giai đoạn "bình thường hóa toàn diện".
