- Tổng thống Mỹ Donald Trump trong cuộc phỏng vấn với NBC đã khẳng định rõ ràng rằng, mặc dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới nhất vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhưng nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chọn tăng lãi suất vào thời điểm này sẽ là một quyết định sai lầm, trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại không có lý do nào để tăng lãi suất.
- Trump nhấn mạnh rằng ông không có ý định gây ảnh hưởng chính trị trước khi Chủ tịch Fed sắp tới Kevin Warsh chủ trì cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), nhưng tái khẳng định rằng Mỹ hiện đang đối mặt với áp lực nợ nghiêm trọng và nhiều kế hoạch tài chính, việc tăng lãi suất cơ bản sẽ trừng phạt nền kinh tế thực đang trong trạng thái tăng trưởng tốt.
- Phía Nhà Trắng đã phát đi xu hướng chính sách rõ ràng, ủng hộ Fed nên thực hiện các biện pháp giảm lãi suất để phối hợp thúc đẩy các kế hoạch chiến lược quốc gia như mở rộng chi tiêu quốc phòng, tuyên bố này trong bối cảnh dữ liệu việc làm mạnh mẽ gây lo ngại về việc tăng lãi suất, đã làm tăng đáng kể áp lực chính trị và kinh tế mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải đối mặt.
Dữ liệu phi nông nghiệp mạnh mẽ gây lo ngại về chuyển hướng chính sách
Sau khi báo cáo việc làm mới nhất của Bộ Lao động Mỹ cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng mạnh vượt kỳ vọng, thị trường tài chính đã có những biến động mạnh về kỳ vọng đối với hướng đi của chính sách tiền tệ. Các nhà tham gia thị trường lo ngại rằng thị trường lao động mạnh mẽ có thể kích hoạt sự thay đổi biên độ của lạm phát, từ đó buộc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang phải đánh giá lại lộ trình chính sách. Tuy nhiên, giá tài sản lại chịu áp lực giảm sau khi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, phản ánh sự định giá quá mức của thị trường đối với khả năng Fed có thể khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất. Nhà Trắng đã nhanh chóng phản ứng, cố gắng hướng dẫn chính sách trong giai đoạn đầu của sự phát triển kỳ vọng thị trường, nhằm giảm bớt nỗi lo thắt chặt do dữ liệu vượt kỳ vọng gây ra.
Thử thách độc lập chính sách trước khi thời đại Warsh bắt đầu
Tuyên bố này diễn ra trong giai đoạn chuyển giao lãnh đạo quan trọng của Fed. Kevin Warsh sắp chủ trì cuộc họp chính sách đầu tiên của Fed kể từ khi nhậm chức, và việc Tổng thống trực tiếp lên tiếng chắc chắn đặt nhà hoạch định chính sách mới này dưới ánh đèn sân khấu. Mặc dù Trump trong cuộc phỏng vấn nhấn mạnh rằng ông rất tôn trọng Warsh và không có ý định can thiệp vào tính độc lập của quyết định của ông, nhưng việc công khai bày tỏ quan điểm rằng lãi suất cơ bản nên giảm thay vì tăng, khách quan đã đưa vào Fed những cân nhắc chính trị thực chất. Trong giai đoạn nhạy cảm của sự chuyển giao, làm thế nào để cân bằng dữ liệu tăng trưởng kinh tế thực với yêu cầu chính sách từ chính quyền sẽ trở thành thách thức vĩ mô hàng đầu mà ban lãnh đạo mới của Fed phải đối mặt.
Áp lực nợ tài chính và ràng buộc mở rộng chi tiêu quốc phòng
Từ góc độ tài chính sâu hơn, quy mô nợ của chính phủ liên bang và các kế hoạch chi tiêu trong tương lai đang trở thành biến số quan trọng ràng buộc việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Trump chỉ ra rằng Mỹ hiện đang có vấn đề nợ đáng kể, và chính quyền đang lên kế hoạch thúc đẩy nhiều dự án quốc gia quan trọng, trong đó việc mở rộng chi tiêu quốc phòng được liệt kê là mục tiêu chính sách cốt lõi. Trong bối cảnh áp lực trả lãi nợ tồn đọng lớn và kỳ vọng chính sách tài chính mở rộng, việc tăng lãi suất cơ bản sẽ trực tiếp đẩy chi phí tài chính lên cao, tăng gánh nặng biên độ phát hành và thanh toán trái phiếu chính phủ. Do đó, phía hành chính có xu hướng duy trì môi trường lãi suất thấp để đảm bảo các kế hoạch mở rộng tài chính có đủ không gian tài chính và tính bền vững.
Triển vọng biến số tương lai của sự phối hợp tiền tệ và tài chính
Nhìn về phía trước, chính sách kinh tế vĩ mô của Mỹ đang đối mặt với xung đột nội tại giữa kỳ vọng thắt chặt và mở rộng tài chính. Nếu các chỉ số lạm phát cốt lõi có tín hiệu phục hồi dưới sự thúc đẩy của việc làm mạnh mẽ, logic quyết định của Fed sẽ bị thử thách nghiêm trọng. Nếu Fed chọn chịu áp lực tài chính và duy trì lãi suất thấp, có thể dẫn đến kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát lần nữa; ngược lại, nếu các nhà hoạch định chính sách kiên quyết dựa vào dữ liệu để quyết định tăng lãi suất, có thể gây ra điều chỉnh định giá thị trường tài chính và làm trầm trọng thêm tính không bền vững của nợ liên bang. Hướng đi chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào sự phát triển của dữ liệu kinh tế thực tế và cuộc đấu tranh ngầm về sự phối hợp chính sách giữa Bộ Tài chính và Fed.
