- Tony Kim, Giám đốc giao dịch kim loại và hàng rời toàn cầu của Goldman Sachs, chỉ ra rằng môi trường vĩ mô hiện tại không thuận lợi cho việc vàng đạt mức cao mới, khi lãi suất danh nghĩa và thực tế tăng cao khiến việc vượt qua mức 4400 USD mỗi ounce gặp trở ngại.
- Câu chuyện tăng giá của thị trường đồng bị áp lực bởi lượng tồn kho cao, khi tồn kho đồng toàn cầu đã tăng lên mức cao nhất trong gần năm năm và không có dấu hiệu thắt chặt nguồn cung, dự kiến giá sẽ duy trì trung lập trong ba đến sáu tháng tới.
- Nhôm bị ảnh hưởng bởi xung đột địa chính trị ở Trung Đông khiến một số nhà máy luyện kim bị hư hại, tạo ra khoảng cách cung cầu ngắn hạn rõ ràng, dự kiến thị trường giao ngay sẽ tiếp tục thắt chặt vào mùa hè, giá có thể kiểm tra mức 4000 USD mỗi tấn, với tiềm năng tăng khoảng 10%.
Lãi suất và thanh khoản đồng thời gây áp lực lên giới hạn giá vàng
Sau sự biến động mạnh của thị trường kim loại quý trong nửa đầu năm nay, vị thế nắm giữ vàng đã giảm xuống mức của quý ba năm ngoái. Goldman Sachs chỉ ra rằng, mặc dù vàng vẫn duy trì quanh mức 4400 USD mỗi ounce dưới áp lực bán ròng từ 40 đến 50 tỷ USD của các tổ chức, thể hiện tính bền vững của nó như một tài sản trú ẩn, nhưng do thay đổi môi trường vĩ mô, trở ngại cho việc giá vàng vượt qua mức cao đang dần tăng lên. Các nước sản xuất dầu ở Trung Đông do thu nhập từ dầu mỏ giảm, dẫn đến việc giảm đồng USD dùng để đầu tư vào trái phiếu Mỹ và tài sản vàng. Đồng thời, chi phí năng lượng và thực phẩm tăng, cùng với sự mở rộng đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đã làm gia tăng áp lực lạm phát. Nếu lãi suất danh nghĩa và thực tế dự kiến cùng tăng, chi phí nắm giữ vàng sẽ tăng đáng kể, do đó mục tiêu dài hạn 6000 USD mỗi ounce sẽ gặp trở ngại rõ rệt trong ngắn hạn.
Dòng tiền đầu cơ rút lui và môi trường vĩ mô khiến bạc khó đạt lợi nhuận vượt trội
Hiện tại, xu hướng của thị trường bạc vẫn chủ yếu do nhu cầu đầu tư chi phối. Đầu năm nay, do kỳ vọng Mỹ có thể áp thuế, một lượng lớn bạc vật chất đã được chuyển từ London sang New York, dẫn đến tồn kho ở London giảm. Dưới tác động của sự mất cân bằng cung cầu giai đoạn, một lượng lớn vốn đầu cơ cao đòn bẩy đã đổ vào thị trường thông qua các sản phẩm phái sinh và quỹ giao dịch trao đổi đòn bẩy (ETF), đẩy chi phí giao dịch lên cao. Khi thị trường sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm đòn bẩy, một số quỹ đòn bẩy bị buộc phải giảm vị thế khi giá bạc giảm từ 25% đến 30% từ mức cao, làm gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường. Do bạc và vàng đều đối mặt với thách thức lãi suất vĩ mô và hạn chế dòng tiền, nếu kỳ vọng thắt chặt vĩ mô tiếp tục, giá bạc khó có thể vượt trội so với vàng, và dự đoán lạc quan về việc bạc vượt qua mức 100 USD mỗi ounce cũng cần được xem xét cẩn thận.
Cơ bản cung cầu và tồn kho cao thách thức câu chuyện trí tuệ nhân tạo của thị trường đồng
Giá đồng, là loại hàng hóa chịu ảnh hưởng lớn từ câu chuyện vĩ mô năm nay, đã bị định giá cao một phần do kỳ vọng nhu cầu dài hạn từ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Ngoài ra, nhu cầu phòng ngừa rủi ro phòng thủ đối với chính sách thuế của Mỹ đã thúc đẩy một lượng lớn đồng vật chất chảy vào Mỹ trước thời hạn, dẫn đến tồn kho nội địa Mỹ tăng. Tuy nhiên, từ cấu trúc kỳ hạn của thị trường tương lai, không có tín hiệu cho thấy nguồn cung cực kỳ thắt chặt. Hiện tại, thị trường đồng toàn cầu vẫn ở trạng thái cung cấp tương đối dồi dào, mức tồn kho toàn cầu đã chạm mức cao nhất trong gần năm năm. Nếu các biện pháp thuế trong tương lai không được thực hiện như dự kiến, tồn kho tích trữ trước đó do phòng ngừa rủi ro có thể chuyển thành áp lực cung cấp thực tế, gây áp lực lên giá đồng cao khoảng 12,000 USD mỗi tấn. Dựa trên điều này, trong ba đến sáu tháng tới, xu hướng giá đồng có xu hướng duy trì dao động trong phạm vi trung lập.
Nguồn cung Trung Đông bị gián đoạn thúc đẩy giá nhôm có cơ hội chuyển biến ngắn hạn
So với các loại hàng hóa khác, nhôm hiện là loại có sự mất cân đối cung cầu rõ ràng nhất trên thị trường hàng hóa. Do xung đột địa chính trị ở Trung Đông leo thang, nhiều nhà máy luyện kim nhỏ ở khu vực này bị hư hại vật lý, dẫn đến nguồn cung giao ngay bị gián đoạn giai đoạn trong suốt mùa hè. Do chu kỳ phục hồi của các nhà máy luyện kim bị hư hại nhanh nhất cũng phải đợi đến cuối năm nay, điều này có nghĩa là khoảng cách cung cấp giao ngay ngắn hạn khó có thể được lấp đầy nhanh chóng. Goldman Sachs dự kiến, dưới sự thúc đẩy của thị trường giao ngay tiếp tục thắt chặt, giá nhôm có khả năng kiểm tra mức 4000 USD mỗi tấn trong ngắn hạn, với tiềm năng tăng khoảng 10% so với mức giá hiện tại. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần đề phòng rủi ro đảo chiều sau khi chuỗi cung ứng trung hạn phục hồi, khi các quốc gia như Indonesia đưa vào hoạt động công suất nhôm mới, một khi nguồn cung Trung Đông được khôi phục vào đầu năm sau, thị trường nhôm toàn cầu có thể nhanh chóng chuyển sang trạng thái dư cung.
