Theo dữ liệu việc làm và lạm phát mới nhất do Bộ Lao động Hoa Kỳ tiết lộ, số lượng việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 2 đã tăng thêm 151.000 người, thấp hơn một chút so với dự báo thị trường là 160.000 người, trong khi con số trước đó đã được điều chỉnh từ 143.000 người xuống còn 125.000 người. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%, cao hơn dự báo thị trường là 4%. Sự tăng trưởng việc làm chủ yếu tập trung ở các lĩnh vực y tế, vận tải và tài chính, trong khi sản xuất và bán lẻ tăng trưởng tương đối yếu.
Về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ trong tháng 2 đã tăng 0,2% so với tháng trước và tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước; CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, đã tăng 0,2% so với tháng trước và 3,1% so với cùng kỳ năm trước, đều thấp hơn dự kiến của thị trường. Đây là lần đầu tiên lạm phát của Mỹ giảm sau 4 tháng tăng liên tiếp, lo ngại thị trường về sự gia tăng lạm phát kéo dài của Mỹ đã phần nào giảm bớt.
Do tác động này, kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ tái khởi động việc cắt giảm lãi suất đã gia tăng. Dữ liệu "Theo dõi Fed" của Sở giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy trước khi công bố dữ liệu CPI, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 3 là 97% và xác suất giữ nguyên lãi suất hiện tại vào tháng 5 là 67%, với xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản là 32,1%. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 5 đã tăng lên 38,4%, và thị trường dự kiến Fed sẽ không làm gì tại cuộc họp chính sách vào ngày 18-19 tháng 3, với việc có thể sớm nhất là vào quý III mới bắt đầu cắt giảm lãi suất.
Triển vọng chính sách vẫn còn nhiều bất định
Mặc dù dữ liệu lạm phát và việc làm đều cho thấy nền kinh tế yếu đi, nhưng một số nhà phân tích cho rằng Fed có thể vẫn duy trì thái độ thận trọng. Ông Hà Ninh, nhà phân tích kinh tế vĩ mô trưởng tại Công ty Chứng khoán Khai Nguyên, chỉ ra rằng trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 2, ảnh hưởng từ việc chính phủ sa thải chưa được phản ánh đầy đủ, và thị trường lao động có thể đối mặt với thách thức lớn hơn trong tương lai. Ngoài ra, áp lực lạm phát do chính sách thuế của Hoa Kỳ chưa hoàn toàn thể hiện, Fed vẫn cần thời gian để đánh giá hiệu quả của chính sách.
Ông Tiêu Tiến Văn, nhà phân tích vĩ mô thuộc bộ phận nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Trung Kim, cho biết, nhu cầu tổng thể của nền kinh tế Hoa Kỳ đang chậm lại, cộng với giá dầu và giá vé máy bay giảm, giúp giảm bớt áp lực lạm phát. Tuy nhiên, do mức lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, trong ngắn hạn Fed có thể không vội vàng cắt giảm lãi suất mà sẽ tiếp tục quan sát sự thay đổi dữ liệu kinh tế trong vài tháng tới.
Goldman Sachs dự báo rằng đến tháng 12 năm 2025, tốc độ tăng trưởng của CPI lõi tại Hoa Kỳ theo năm vẫn sẽ duy trì ở mức 3,2%, và tốc độ tăng trưởng tương đương của chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (PCE) có thể là 2,9%. Dự báo này ám chỉ rằng, kể cả khi Fed thực hiện các biện pháp giảm lãi suất, lạm phát vẫn có thể duy trì ở mức cao trong một thời gian dài.
Tâm lý thị trường theo dõi gia tăng, chưa phải lúc bắt đáy chứng khoán Mỹ
Do ảnh hưởng từ thay đổi kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất, thị trường tài chính hải ngoại gần đây đã biến động mạnh hơn. Ông Hùng Viên, nhà kinh tế trưởng Công ty Chứng khoán Quốc Thắng, lưu ý rằng từ cuối tháng 2, kỳ vọng của thị trường về số lần giảm lãi suất của Fed đã tăng từ 1 lần lên 3 lần, chủ yếu do sự sụt giảm của chứng khoán Mỹ và ảnh hưởng của "quyền chọn bán Fed". Tuy nhiên, nếu dự đoán suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ bị chứng minh là sai, cộng với áp lực lạm phát lần hai, thị trường có thể một lần nữa hạ kỳ vọng giảm lãi suất.
Ông Thôi Nhàn, nhà phân tích nghiên cứu hải ngoại trưởng tại Công ty Chứng khoán Trung Tín, cho biết rằng tâm lý thận trọng của thị trường hải ngoại có thể kéo dài đến trước tháng 4, trong ngắn hạn không cần vội vàng "bắt đáy" chứng khoán Mỹ. Trong bối cảnh lạm phát hiện chưa hoàn toàn giảm, tăng trưởng kinh tế còn nhiều bất định, giao dịch trái phiếu Mỹ có thể hấp dẫn hơn, trong khi định giá chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh giai đoạn. Ngoài ra, đồng đô la Mỹ có thể duy trì di chuyển không ổn định dưới ảnh hưởng của việc mở rộng tài khóa ở Châu Âu.
Ông Vương Hạo, nhà phân tích kinh tế trưởng liên doanh tại Công ty Chứng khoán Quốc Thái, nhắc nhở rằng hiện tại cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ đều xuất hiện đặc điểm "giao dịch suy thoái", cần cảnh giác với khả năng "giao dịch trì trệ" trong quý II có thể dẫn đến việc bán tháo cả cổ phiếu và trái phiếu. Giai đoạn "giao dịch phục hồi" mới của thị trường có thể phải chờ sau giữa năm.
