Thời điểm "cửa sổ rủi ro" được định giá lại
Một thống kê từ Barclays đã đưa sự chú ý của thị trường trở lại một vấn đề cũ: Việc chuyển giao Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang không phải là kết thúc của một thời kỳ đầy biến động, mà thường là khởi đầu của sự dao động. Alexander Ottmann, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu toàn cầu của ngân hàng này, đã phân tích dữ liệu từ năm 1930 và phát hiện ra rằng trong 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng sau khi Chủ tịch mới nhậm chức, chỉ số chuẩn của chứng khoán Mỹ trung bình giảm mạnh nhất khoảng 5%, 12% và 16%, mức sụt giảm này cao hơn so với sự giảm giá thường thấy trong những năm ngẫu nhiên.
Đề cử mang lại không chỉ là nhãn "diều hâu-bồ câu"
Nguyên nhân trực tiếp làm nóng chủ đề lần này là tuyên bố của Donald Trump rằng ông sẽ đề cử Kevin Warsh kế nhiệm Jerome Powell vào tháng 5 và chờ đợi sự xác nhận từ Thượng viện.
Ở cấp độ giao dịch, điều thị trường quan tâm đầu tiên là “liệu ông có phải là người theo đuổi chính sách cứng rắn không"; nhưng từ góc độ diễn giải của các tổ chức, điều khó định giá hơn là khả năng điều chỉnh khung chính sách của ông ấy - bao gồm nhấn mạnh mạnh mẽ việc thu hẹp bảng cân đối tài sản, làm suy yếu sự hiện diện của các công cụ phi truyền thống, điều này sẽ phản ánh trực tiếp vào kỳ vọng thanh khoản và định giá tài sản rủi ro.
Quan điểm khác nhau của các tổ chức: Ảnh hưởng thu hẹp bảng cân đối vs. Ổn định kỳ vọng
Một số chiến lược gia tập trung vào chuỗi "thu hẹp thanh khoản". Christopher Harvey từ Capital Markets của Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada cảnh báo rằng nếu thúc đẩy giảm giữ bảng cân đối tài sản của Fed, điều đó có thể tương đương với việc thu hồi thanh khoản từ hệ thống tài chính, không thân thiện với tài sản rủi ro.
Nhưng cũng có quan điểm cho rằng kỳ vọng của thị trường về "bảng cân đối tài sản cứng rắn" có thể đóng vai trò ổn định ngắn hạn. Trong một báo cáo, chiến lược gia Michael Wilson từ Morgan Stanley lưu ý rằng danh tiếng của Warsh có thể kiềm chế sự quá nhiệt của kim loại quý và tạo ra sự hỗ trợ nhẹ cho đồng đô la Mỹ, từ đó mở ra cơ hội cho việc thúc đẩy chính sách rộng hơn.
Quá trình xác nhận và tranh cãi về "tính độc lập" có thể khuếch đại biến động
Ngoài yếu tố vĩ mô và định giá, biến số chính trị cũng đang nâng cao sự không chắc chắn. Reuters đưa tin rằng các thành viên Đảng Dân chủ trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ yêu cầu hoãn đề cử của Warsh tiến hành, một lý do là tranh cãi về điều tra tư pháp xung quanh cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang gây ra tranh luận "áp lực chính trị/tính độc lập"; Elizabeth Warren và những người khác yêu cầu thảo luận đề cử sau khi điều tra liên quan kết thúc.
Đối với thị trường, điều này có nghĩa là cả "lịch trình" và "tín hiệu chính sách" đều có thể kéo dài: dù ứng cử viên cuối cùng được thông qua, các tuyên bố trong quá trình điều trần, những gợi ý về tốc độ thu hẹp bảng cân đối, cũng như sự thay đổi ngôn từ về lộ trình lãi suất đều đủ để điều chỉnh lại phần bù rủi ro trong ngắn hạn.
