- Композитный индекс Корейской фондовой биржи (KOSPI) в четверг значительно упал на фоне обострения геополитической ситуации на Ближнем Востоке, что привело к быстрому распространению настроений избегания рисков и чистому оттоку иностранного капитала в размере 1,8 трлн вон. Из-за снижения общей инвестиционной активности на рынке, крупные акции в основном показали различную степень коррекции, а капитал проявил сильную склонность к избеганию рисков.
- Несмотря на то, что макроэкономические данные показывают, что экспорт Южной Кореи за первые 10 дней июня резко вырос на 85,9% в годовом исчислении благодаря сильным продажам полупроводников, акции таких тяжеловесов, как Samsung Electronics (005930:KR), в основном находились под давлением. Вся надежда была на SK Hynix (000660:KR), который в течение дня значительно отскочил и частично восстановил потери, но это не смогло изменить общую нисходящую тенденцию.
- Давление на отток капитала также передалось на валютный и рынок фиксированного дохода, курс вон к доллару США (USDKRW) заметно ослаб, закрывшись на уровне 1528,5 вон, в то время как доходность трехлетних и эталонных десятилетних государственных облигаций Южной Кореи незначительно выросла на 0,7 базисного пункта, демонстрируя характер синхронных колебаний между активами.
Обострение геополитических рисков вызвало массовый отток капитала
Американские военные заявили, что они нанесли новую серию авиаударов по нескольким целям в Иране, и президент США Трамп пообещал нанести больше ударов, если не удастся достичь мирного соглашения. Эта новость резко повысила геополитические риски в мире. Под влиянием этого события, аппетит к риску на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона заметно снизился, и иностранные инвесторы массово продали акции на корейском рынке на сумму 1,8 трлн вон, что эквивалентно примерно 11,8 млрд долларов США. Это привело к значительному падению композитного индекса Корейской фондовой биржи (KOSPI) после открытия, максимальное внутридневное падение достигло 4,4%. Хотя после обеда часть средств начала возвращаться, и падение несколько сократилось, к моменту закрытия индекс все еще снизился на 141,39 пункта, или на 1,83%, закрывшись на уровне 7589,43 пункта. Рынок в целом демонстрировал явное давление на снижение, из 921 акций, торгуемых на бирже, только 265 акций показали рост, в то время как 622 акции упали.
Разделение в полупроводниковом секторе и давление на основные сектора
В секторе акций с высокой долей в индексе наблюдалось редкое разделение внутри полупроводникового сектора, который является основой рынка. Лидер отрасли Samsung Electronics (005930:KR) не смог противостоять волне продаж со стороны иностранных инвесторов, и его акции в течение дня показывали слабую динамику, закрывшись с падением на 2,15%. В резком контрасте с этим, SK Hynix (000660:KR) продемонстрировал сильную устойчивость к падению, его акции резко выросли на фоне покупок, и в итоге закрылись с ростом на 0,59%, что стало ключевым фактором, поддержавшим рынок и позволившим частично восстановить потери. В отличие от этого, другие ключевые сектора показали общее давление. Лидер в производстве батарей LG Energy Solution (373220:KR) закрылся с падением на 1,82%; гиганты автомобилестроения Hyundai Motor (005380:KR) и Kia Motors (000270:KR) также не избежали падения, потеряв 3,99% и 5,07% соответственно; традиционная тяжелая промышленность POSCO (005490:KR) упала на 4,68%, а биофармацевтический сектор Samsung Biologics (207940:KR) также показал снижение на 2,23%.
Сильные торговые данные обеспечивают макроэкономическую поддержку
Несмотря на то, что финансовые рынки в краткосрочной перспективе пострадали из-за геополитических конфликтов, макроэкономические данные Южной Кореи демонстрируют устойчивый рост. Последние официальные данные о торговле показывают, что благодаря продолжающемуся спросу на передовые полупроводниковые чипы в рамках глобального технологического цикла, экспорт Южной Кореи за первые 10 дней июня вырос на 85,9% в годовом исчислении. Этот чрезвычайно сильный рост зарубежных заказов подтверждает ключевую роль Южной Кореи в международной торговле и обеспечивает существенную поддержку для рынка акций, который переживает коррекцию. Аналитики в целом считают, что хотя макроэкономические данные о торговле не могут полностью компенсировать краткосрочный отток капитала, если этот сильный экспортный импульс, обусловленный продажами чипов, сохранится в течение всего июня, темпы роста экономики Южной Кореи могут оставаться стабильными, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе восстановит доверие иностранных инвесторов к корейским активам.
Двойной удар по валюте и облигациям отражает перекрестное ценообразование рисков
Из-за доминирования настроений избегания рисков, отток капитала затронул не только фондовый рынок, но и существенно изменил ценовые тренды на валютном и долговом рынках. На внутренней платформе валютных операций курс вон к доллару США (USDKRW) показал явную слабость, закрывшись на уровне 1 доллар за 1528,5 вон, что значительно ниже предыдущего закрытия на уровне 1520,2 вон, упав на 0,54%. На рынке фиксированного дохода наиболее ликвидные трехлетние государственные облигации Южной Кореи с поставкой в июне (KTBc1) незначительно упали на 0,04 пункта, закрывшись на уровне 103,09. Это привело к повышению соответствующей кривой доходности государственных облигаций, при этом доходность трехлетних облигаций Южной Кореи выросла на 0,7 базисного пункта до 3,897%, а доходность эталонных десятилетних облигаций также выросла на 0,7 базисного пункта до 4,283%. Рост доходности государственных облигаций указывает на то, что в условиях внешней нестабильности рынок не только учитывает риск оттока капитала, но и переоценивает потенциальную импортируемую инфляцию и геополитическую премию.
Оценка перспективных переменных и пространства для политики
В будущем краткосрочная логика ценообразования на финансовых рынках Южной Кореи будет в значительной степени зависеть от дальнейшего развития конфликта на Ближнем Востоке. Если конфликт приведет к долгосрочному росту цен на нефть и сырьевые товары, то Южная Корея, как экономика с высокой зависимостью от энергии, может столкнуться с серьезным давлением импортируемой инфляции, что может еще больше сократить пространство для маневра Центрального банка Южной Кореи в области денежно-кредитной политики. Напротив, если геополитический тупик удастся разрешить дипломатическими средствами, в сочетании с текущими впечатляющими экспортными данными, рынок Южной Кореи может испытать значительное восстановление оценок. В условиях высокой неопределенности большинство институциональных инвесторов склонны сохранять защитные позиции и внимательно следить за изменениями в предложении на международном энергетическом рынке, а также за будущей траекторией процентных ставок Федеральной резервной системы США (Fed).
