- Доходность казначейских облигаций США в среду немного повысилась, в основном из-за обострения геополитической ситуации между США и Ираном. Потенциальное инфляционное давление, вызванное геополитическими рисками на Ближнем Востоке, компенсировало пространство для снижения, вызванное замедлением роста индекса потребительских цен.
- Индекс потребительских цен без учета продовольствия и энергии в США в мае вырос на 2,9% в годовом исчислении, что ниже ожиданий рынка. Однако общий индекс потребительских цен вырос до 4,2% в годовом исчислении, достигнув самого высокого уровня с апреля 2023 года, что свидетельствует о передаче роста затрат на энергию в сферу услуг.
- Цены на фьючерсы на процентные ставки показывают, что вероятность повышения ставки ФРС до декабря остается на уровне 65%. В то же время, казначейство США провело успешный аукцион по продаже 10-летних облигаций на сумму 390 миллиардов долларов, спрос на которые был высоким, а коэффициент покрытия заявок достиг максимума с сентября прошлого года.
Геополитические риски поднимают цены на нефть, вызывая опасения инфляции
Президент США Дональд Трамп предупредил Иран, что переговоры по заключению соглашения затягиваются, и заявил, что Иран должен заплатить за это. После ответного удара Иран заявил, что пересмотрит свои дипломатические контакты с США. Ранее в районе Ормузского пролива был сбит американский вертолет, что стало серьезной эскалацией ситуации с момента заключения перемирия в апреле. Геополитический конфликт продолжает привлекать внимание трейдеров к динамике цен на нефть, и рост цен на нефть оказывает давление на доходность облигаций. Если конфликт затянется, рост цен на сырьевые товары может продолжить поддерживать инфляцию.
Замедление базовой инфляции и давление цен в сфере услуг
Согласно данным Refinitiv, индекс потребительских цен без учета продовольствия и энергии в США в мае вырос на 0,2% в месячном исчислении и на 2,9% в годовом исчислении, что ниже ожиданий экономистов. Однако общий индекс потребительских цен, подверженный колебаниям цен на продовольствие и энергию, вырос на 0,5% в месячном исчислении и на 4,2% в годовом исчислении. Экономист компании Guggenheim Investments Мэтт Буш отметил, что, несмотря на ослабление влияния тарифов на цены и некоторое снижение инфляции, связанной с технологиями, цены на услуги остаются высокими, а рост затрат на энергию постепенно передается на такие услуги, как авиабилеты. Кроме того, замедление инфляции арендной платы оказалось менее значительным, чем ожидали некоторые аналитики, что указывает на потенциальное улучшение в ближайшие месяцы.
Динамика кривой доходности и привязка к денежно-кредитной политике
На фоне смешанных данных и геополитических факторов доходность казначейских облигаций США демонстрирует небольшую дивергенцию. Доходность 2-летних казначейских облигаций США, обычно колеблющаяся в соответствии с ожиданиями по ставке ФРС, осталась стабильной на уровне 4,125% к концу дня. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 1,2 базисных пункта до 4,540%, что увеличило разницу между доходностью 2-летних и 10-летних облигаций до 41,4 базисных пункта. В настоящее время трейдеры фьючерсов на федеральные фонды оценивают вероятность повышения ставки ФРС до декабря на уровне 65%, что мало изменилось по сравнению с предыдущим торговым днем, указывая на то, что макроэкономические данные в краткосрочной перспективе вряд ли полностью изменят текущую политику ФРС.
Спрос на 10-летние облигации достиг недавнего максимума
Несмотря на двойную неопределенность на макроэкономическом и политическом уровнях, казначейство США в среду провело успешный аукцион по продаже 10-летних облигаций на сумму 390 миллиардов долларов, что поддержало общий объем продаж облигаций на сумму 1190 миллиардов долларов на этой неделе. Доходность по итогам аукциона составила 4,538%, что немного ниже уровня до аукциона. Примечательно, что коэффициент покрытия заявок достиг 2,57, что является самым высоким показателем с сентября прошлого года, отражая сильный интерес институциональных инвесторов к фиксированным доходам при текущем уровне доходности. Если спрос на последующий аукцион 30-летних облигаций также останется стабильным, давление на рынок облигаций со стороны предложения может быть дополнительно снижено.
