- ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐในเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ซึ่งสนับสนุนข้อมูลมหภาคให้กับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการคงนโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงในปีนี้
- เนื่องจากราคาน้ำมันเบนซินในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 8.8% ทั่วประเทศเป็น 4.60 ดอลลาร์ต่อแกลลอน อัตราเงินเฟ้ออาจเกินอัตราการเติบโตของค่าจ้างเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ซึ่งไม่เพียงแต่กัดกร่อนรายได้ครัวเรือนจริงอย่างต่อเนื่อง แต่ยังอาจจำกัดการบริโภคของประชาชนในช่วงครึ่งหลังของปี
- ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารและพลังงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบฐานจากการปิดตัวของรัฐบาลลดลง ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานทำให้ตลาดปรับการประเมินเกณฑ์การเข้มงวดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ
ราคาพลังงานเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อโดยรวม
ตามการสำรวจของรอยเตอร์ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐในเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สูงกว่า 3.8% ในเดือนเมษายนและ 3.3% ในเดือนมีนาคม ตัวแปรหลักที่ผลักดันให้เงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้นในรอบนี้คือการกระทบกระเทือนของห่วงโซ่อุปทานพลังงาน ข้อมูลจากสำนักงานข้อมูลพลังงานสหรัฐ (EIA) แสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยทั่วประเทศในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 8.8% ในเดือนเดียว เนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าราคาน้ำมันระหว่างประเทศจะปรับตัวลดลงบ้างหลังจากการบรรลุข้อตกลงหยุดยิงบางส่วน แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่อห่วงโซ่อุปทานยังไม่หมดไป
เส้นทางเงินเฟ้อพื้นฐานและการส่งผ่านในภาคบริการ
เมื่อไม่รวมส่วนประกอบที่ผันผวนอย่างอาหารและพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 2.8% ในเดือนเมษายนเป็น 2.9% ในขณะที่อัตราการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าคาดว่าจะลดลงจาก 0.4% เป็น 0.3% การชะลอตัวของอัตราการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อพื้นฐานในระดับหนึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของผลกระทบการปรับตัวของดัชนีค่าเช่าที่เกิดจากการล่าช้าในการเก็บข้อมูล นอกจากนี้ ราคารถยนต์มือสองและรถบรรทุกที่ลดลงยังช่วยกดดันเงินเฟ้อสินค้าอีกด้วย ตลาดกำลังให้ความสนใจอย่างมากว่าต้นทุนพลังงานจะส่งผ่านไปยังภาคบริการที่กว้างขึ้นหรือไม่ หากมีสัญญาณการส่งผ่านที่ชัดเจน ตลาดอาจคาดการณ์การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอีกครั้ง
ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานชะลอการเปลี่ยนนโยบาย
พื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐยังคงมีความแข็งแกร่งสูง ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนพฤษภาคมเกินความคาดหมายของตลาดเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน อัตราการว่างงานคงที่ที่ระดับ 4.3% สถานะตลาดแรงงานที่ตึงตัวนี้ให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อราคา แม้ว่าตลาดการเงินจะเริ่มรวมการกำหนดราคานโยบายที่เข้มงวดบางส่วนแล้ว แต่เศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน เกณฑ์สำหรับธนาคารกลางสหรัฐในการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นยังคงสูง ในบริบทที่ตัวชี้วัดเงินเฟ้อทั้งหมดสูงกว่าเป้าหมายทางการที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มการรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวดในระยะสั้นยังคงยากที่จะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง
ผลกระทบของภาษีและแรงกดดันจากฝั่งการบริโภค
ในระดับจุลภาคของเงินเฟ้อสินค้า การวิเคราะห์ของมอร์แกน สแตนลีย์ (MS:US) ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังอยู่ในช่วงท้ายของผลกระทบจากการส่งผ่านภาษี การคำนวณแบบจำลองแสดงให้เห็นว่าปัจจัยภาษีได้เพิ่มราคาขึ้นประมาณ 63 จุดฐานจนถึงปัจจุบัน ใกล้เคียงกับการประมาณการส่งผ่านทั้งหมดที่ 70 จุดฐาน แนวโน้มการชะลอตัวคาดว่าจะดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงทางมหภาคที่อัตราเงินเฟ้อเกินอัตราการเติบโตของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องกำลังสร้างแรงกดดันที่แท้จริงต่อบัญชีสินทรัพย์และหนี้สินของครัวเรือน เมื่อผู้บริโภคจำนวนมากขึ้นเริ่มใช้เงินออมเพื่อรับมือกับค่าใช้จ่ายในชีวิตประจำวัน หากระดับรายได้จริงของครัวเรือนลดลงอย่างต่อเนื่อง ความต้องการรวมทางมหภาคในช่วงครึ่งหลังของปีนี้จะเผชิญกับแรงกดดันในการชะลอตัวอย่างเป็นระบบ
