Chỉ số giá sản xuất của Nhật Bản trong tháng 5 tăng mạnh 6,3% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự đoán, do hiệu ứng chuyển giao chi phí năng lượng từ xung đột Trung Đông tiếp tục thể hiện, áp lực lạm phát từ phía sản xuất tái bùng phát đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng cao toàn diện.
Trái phiếu chính phủ siêu dài hạn kỳ hạn 30 năm do Bộ Tài chính Nhật Bản phát hành đã gặp phải sự giảm nhiệt rõ rệt về nhu cầu thị trường, với tỷ lệ đấu thầu cuối cùng giảm xuống mức thấp nhất trong gần một năm là 2,94 lần, cho thấy tâm lý thận trọng cao độ của các nhà đầu tư tổ chức trước cuộc họp chính sách của ngân hàng trung ương vào tuần tới.
Cuộc khảo sát mới nhất của Reuters đối với các nhà kinh tế học chủ chốt cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất lên 1,25% trong năm nay, kiềm chế sự mất giá mạnh của đồng yên và ngăn chặn lãi suất dài hạn tăng quá nhanh đã trở thành trọng tâm chính sách cấp bách mà các cơ quan tiền tệ Nhật Bản cùng đối mặt.
Áp lực lạm phát vượt dự đoán đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao
Dữ liệu vĩ mô mới nhất công bố vào thứ Tư cho thấy chỉ số giá sản xuất của Nhật Bản (CGPI) trong tháng 5 tăng mạnh 6,3% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự đoán chung của thị trường trước đó. Áp lực giá từ chuỗi cung ứng tăng mạnh ngoài dự đoán, chủ yếu do chi phí năng lượng quốc tế tăng lên và giá nhập khẩu tăng do xung đột địa chính trị Trung Đông kéo dài. Khi chi phí sản xuất thượng nguồn tăng tốc truyền dẫn đến các khâu của thực thể kinh tế, lo ngại về lạm phát toàn diện trong nước Nhật Bản có tính bền vững đã tăng lên rõ rệt. Dữ liệu kinh tế cơ bản này đã kích thích thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản gặp phải áp lực bán biên, lợi suất trái phiếu ở các kỳ hạn khác nhau tăng lên ở mức độ khác nhau, đường cong lợi suất dài hạn và siêu dài hạn trở nên dốc hơn.
Trái phiếu mới kỳ hạn 30 năm gặp lạnh phản ánh tâm lý tránh rủi ro của thị trường
Trong bối cảnh biến động của thị trường trái phiếu do áp lực lạm phát gây ra, Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) đã công khai phát hành trái phiếu chính phủ siêu dài hạn kỳ hạn 30 năm với quy mô khoảng 6000 tỷ yên, tương đương khoảng 37,4 tỷ USD vào thứ Tư. Tuy nhiên, do sự gia tăng khác biệt trong dự đoán về xu hướng lãi suất trái phiếu dài hạn trong tương lai, các nhà đầu tư tổ chức đã thể hiện thái độ cực kỳ thận trọng trong đợt đấu thầu này. Dữ liệu thống kê chính thức cuối cùng cho thấy tỷ lệ đấu thầu của trái phiếu mới kỳ hạn 30 năm giảm xuống còn 2,94 lần, ghi nhận mức cầu thấp nhất trong một năm qua. Sự giảm nhanh chóng của nhu cầu đấu thầu phản ánh rõ rệt rằng trong giai đoạn cửa sổ nhạy cảm khi hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai đối mặt với sự không chắc chắn cao, sức hấp dẫn biên của tài sản dài hạn đang chịu áp lực giảm do tái định giá rủi ro.
Kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản được củng cố rõ rệt
Do nhiều chỉ số vĩ mô cho thấy dấu hiệu lạm phát chưa thể tiêu tan, các nhà đầu tư toàn cầu hiện đang tập trung hoàn toàn vào cuộc họp chính sách tiền tệ thường kỳ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ diễn ra vào tuần tới. Theo kết quả khảo sát hàng quý mới nhất của Reuters đối với các nhà kinh tế học chủ chốt, kỳ vọng của thị trường về lộ trình thắt chặt chính sách của cơ quan tiền tệ đã được đẩy lên rõ rệt. Đa số các học giả chuyên môn được phỏng vấn dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ thực hiện hai lần tăng lãi suất chỉ số liên tiếp trong cuộc họp tháng này và quý IV, từ đó đưa lãi suất cơ bản của Nhật Bản lên mức 1,25% trước cuối năm 2026. Nếu bước đi thắt chặt này được thực hiện trong tương lai, điều đó có nghĩa là Nhật Bản sẽ hoàn toàn từ bỏ môi trường vĩ mô lãi suất siêu thấp kéo dài.
Ưu tiên chính sách tập trung vào ổn định tỷ giá và lãi suất dài hạn
Đối với sự liên kết giữa giá tài sản trên thị trường trái phiếu và ngoại hối hiện nay, chiến lược gia lãi suất cao cấp của SMBC Nikko, Ataru Okumura, trong báo cáo phân tích mới nhất đã chỉ ra rằng kiềm chế sự mất giá mạnh của đồng yên và kiềm chế lãi suất dài hạn tăng quá nhanh đã trở thành ưu tiên xử lý chung mà Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và chính phủ Nhật Bản đang đối mặt ở giai đoạn hiện tại. Do đó, đường dây giao dịch cốt lõi của thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản hiện nay dự kiến sẽ tập trung hoàn toàn vào cường độ tín hiệu điều chỉnh ý định và bước đi tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tương lai. Nếu tuyên bố chính thức vào tuần tới tiết lộ xu hướng diều hâu vượt dự đoán, lợi suất trái phiếu Nhật Bản trong ngắn hạn có thể vẫn còn không gian tăng thêm, từ đó khiến giá trái phiếu đối mặt với sự tái định giá liên tục.
Tin đồn giảm tốc độ mua trái phiếu gây ra sự khác biệt kỳ vọng
Đáng chú ý là, trong phiên giao dịch trước đó, có thông tin từ các phương tiện truyền thông tài chính chủ chốt ở nước ngoài rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang xem xét duy trì quy mô mua tài sản hiện tại sau khi kết thúc năm tài chính tiếp theo, từ đó có thể tạm thời trì hoãn quá trình giảm bảng cân đối tài sản. Tin đồn chính sách này vào thứ Ba đã tạm thời tạo ra một số hỗ trợ cho giá trái phiếu Nhật Bản và phần nào làm dịu tâm lý bán tháo của thị trường. Tuy nhiên, dữ liệu giá cả vượt dự đoán vào thứ Tư và kết quả đấu thầu trái phiếu mới dài hạn tương đối yếu đã nhanh chóng đảo ngược tâm lý lạc quan trước đó. Nhiều nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi trong tương lai tiếp tục tăng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ đối mặt với thử thách cân bằng nghiêm trọng hơn giữa việc duy trì quy mô mua trái phiếu hiện tại để ổn định thị trường và tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát.
