- รายงานการติดตามค่าจ้างล่าสุดจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) แสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาในเขตยูโรเริ่มมีแนวโน้มชะลอตัว ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาวของตลาด
- แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีแรงกดดันจากเงินเฟ้อเนื่องจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แต่ข้อมูลล่าสุดจนถึงขณะนี้แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาไม่ได้แย่ลงหรือส่งผลต่อค่าจ้างในตลาดแรงงาน
- แบบจำลองเศรษฐกิจมหภาคเชิงคาดการณ์ของ ECB ไม่ได้มีการปรับแก้ไข โดยคาดว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาในเขตยูโรจะคงที่ที่ประมาณ 2.6% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งลดลงอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับ 3.2% ของปีที่แล้ว
อัตราการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างในเขตยูโรลดลงสู่ช่วงที่คาดการณ์
ตามข้อมูลล่าสุดที่เปิดเผยโดย ECB เมื่อวันพุธที่ผ่านมา อัตราการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาในเขตยูโรเริ่มเข้าสู่แนวโน้มขาลง ปรากฏการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าหลังจากช่วงเวลาของเงินเฟ้อสูงและตลาดแรงงานที่ตึงเครียด การเจรจาค่าจ้างระหว่างบริษัทและพนักงานเริ่มกลับสู่ความมีเหตุผล ดัชนีเศรษฐกิจเชิงคาดการณ์ในครั้งนี้ไม่ได้มีการปรับแก้ไขขึ้นหรือลง ความเสถียรของแนวโน้มโดยรวมทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดที่กังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของเงินเฟ้อได้รับความสบายใจในระดับหนึ่ง
ความเสี่ยงของผลกระทบครั้งที่สองได้รับการบรรเทาอย่างมีนัยสำคัญ
ในการอภิปรายเชิงนโยบายที่ผ่านมา คณะกรรมการตัดสินใจของ ECB มองว่าการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อค่าจ้างเป็นภัยคุกคามหลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการปะทุของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศ ผู้กำหนดนโยบายระมัดระวังอย่างมากว่าพนักงานจะเรียกร้องการขึ้นค่าจ้างสูงเพื่อชดเชยค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้นหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการติดตามล่าสุดยืนยันว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากปัจจัยภายนอกไม่ได้ก่อให้เกิดผลกระทบครั้งที่สองอย่างกว้างขวางในเขตยูโร การควบคุมแรงกดดันในการเติบโตของค่าจ้างหมายความว่าความเสี่ยงของการส่งผ่านราคาสู่ต้นทุนแรงงานในลักษณะวงจรอุบาทว์ได้รับการบรรเทาชั่วคราว
แบบจำลองเชิงคาดการณ์ชี้แนวทางเสถียรภาพระยะยาว
จากแบบจำลองการติดตามค่าจ้างเชิงคาดการณ์ของ ECB อัตราการเติบโตของค่าจ้างในเขตยูโรเริ่มเข้าใกล้ระดับสมดุลระยะยาว เส้นทางการคาดการณ์เฉพาะระบุว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาจะคงที่ที่ระดับ 2.6% ภายในสิ้นปี 2026 เมื่อเทียบกับ 3.2% ที่บันทึกไว้ในปี 2025 การลดลงนี้ไม่เพียงสะท้อนถึงการลดลงของอุปสงค์มหภาคอย่างอ่อนโยน แต่ยังยืนยันเส้นทางการกลับสู่เป้าหมายศูนย์กลางของอัตราเงินเฟ้อหลัก นักเศรษฐศาสตร์วิเคราะห์ว่าหากโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานของตลาดแรงงานในอนาคตไม่เปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง การเติบโตของค่าจ้างที่คงอยู่ในช่วงที่เหมาะสมนี้จะช่วยเสริมสร้างความคาดหวังของเงินเฟ้อโดยรวม
ตัวแปรการสังเกตการณ์นโยบายการเงินในอนาคต
แม้ว่าข้อมูลค่าจ้างในปัจจุบันจะส่งสัญญาณบวกต่อการจัดการเงินเฟ้อในเขตยูโร แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าเส้นทางนโยบายในอนาคตจะชัดเจนอย่างสมบูรณ์ เจ้าหน้าที่หลายคนในคณะกรรมการตัดสินใจได้เน้นย้ำในคำแถลงสาธารณะก่อนหน้านี้ว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะยังคงพึ่งพาการแสดงผลจริงของตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ หากข้อมูลเงินเฟ้อหลักในอนาคตเกิดการฟื้นตัวที่ไม่คาดคิดเนื่องจากการขาดแคลนแรงงานเชิงโครงสร้างหรือความยืดหยุ่นของราคาบริการ การกำหนดราคาของตลาดต่อทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตอาจต้องได้รับการประเมินใหม่ ดังนั้นแนวโน้มการชะลอตัวในปัจจุบันยังคงต้องการการยืนยันจากข้อมูลในไตรมาสถัดไป
