]

• Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) trong cuộc họp chính sách vào thứ Ba đã quyết định tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 1,0%, động thái này đẩy lãi suất chủ chốt của Nhật Bản lên mức cao nhất trong ba mươi mốt năm qua, đánh dấu sự tăng tốc đáng kể của quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ bắt đầu từ năm 2024.
• Quyết định lãi suất lần này được thông qua với kết quả bỏ phiếu bảy thuận, một chống, thành viên hội đồng Asada Toru bỏ phiếu phản đối, trong khi Thống đốc Ueda Kazuo vắng mặt do bệnh, Phó Thống đốc Uchida Shinichi chủ trì buổi họp báo thường kỳ và trình bày hướng dẫn dự báo tương lai.
• Do ảnh hưởng của quyết định này, tỷ giá yên Nhật so với đô la Mỹ trong ngắn hạn dao động và thu hẹp mức tăng trước đó, từ mức cao nhất trong ngày là 160,05 giảm xuống gần 160,21, hiện tại thị trường hoàn toàn chuyển hướng sang hướng dẫn chính sách và tốc độ thu hẹp biên độ lãi suất Mỹ-Nhật.

Cấu trúc biểu quyết và sự vắng mặt của lãnh đạo cấp cao

Trong cuộc họp chính sách được chú ý lần này, Ủy ban Chính sách Ngân hàng Nhật Bản đã thông qua quyết định tăng lãi suất với kết quả biểu quyết bảy phiếu thuận, một phiếu chống. Thành viên hội đồng Asada Toru giữ quan điểm bảo lưu về việc tăng lãi suất lần này và bỏ phiếu phản đối. Đáng chú ý, Thống đốc Ueda Kazuo do nhiễm trùng nang gan phải nhập viện điều trị, trở thành người đứng đầu ngân hàng đầu tiên vắng mặt trong cuộc họp quyết định lãi suất kể từ năm 2010. Mặc dù Ueda Kazuo không thể trực tiếp tham gia bỏ phiếu, ông vẫn gửi ý kiến kinh tế vĩ mô cá nhân bằng văn bản tới hội đồng. Buổi họp báo thường kỳ vào buổi chiều được Phó Thống đốc Uchida Shinichi chủ trì, và phát biểu của ông về lộ trình tăng lãi suất tiếp theo sẽ trực tiếp quyết định mô hình định giá của thị trường đối với xu hướng trung và dài hạn của đồng yên.

Chỉ số lạm phát vĩ mô và giả tưởng can thiệp chính sách

Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản chọn tiếp tục thắt chặt thanh khoản để kiềm chế áp lực giảm giá đồng nội tệ, nhưng dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất lại cho thấy những tín hiệu mâu thuẫn phức tạp. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ lạm phát lõi của Nhật Bản trong tháng 4 đã giảm xuống còn 1,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, và tỷ lệ lạm phát danh nghĩa tổng thể cũng duy trì ở mức 1,4%, đây cũng là tháng thứ tư liên tiếp chỉ số này thấp hơn mục tiêu lạm phát dài hạn 2% do Ngân hàng Nhật Bản đặt ra. Tuy nhiên, phần lớn các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, sự ảm đạm của dữ liệu lạm phát hiện tại chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các biện pháp can thiệp hành chính của chính phủ, bao gồm miễn giảm thuế xăng dầu và triển khai chính sách miễn học phí trung học phổ thông, những khoản trợ cấp tài chính ngắn hạn này có thể che giấu phần nào áp lực lạm phát nhập khẩu tiềm ẩn.

Trò chơi chính trị và áp lực bổ sung tài chính

Trong khi chính sách tiền tệ đang tăng tốc bình thường hóa, Ngân hàng Nhật Bản đang đối mặt với nhiều hạn chế từ phía tài chính và chính trị. Thủ tướng Kishi Sanae trước đó đã công khai bày tỏ sự ưa thích đối với việc tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ, điều này được các nhà đầu tư quốc tế coi là trở ngại chính trị tiềm tàng cho việc tăng lãi suất liên tục của ngân hàng. Đồng yên yếu mặc dù có thể nâng cao khả năng cạnh tranh cốt lõi của các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản, nhưng chi phí nhập khẩu tăng vọt đã gây gánh nặng nặng nề cho tài chính chính phủ. Chính phủ Kishi Sanae gần đây đã thông qua một gói ngân sách bổ sung trị giá 3 nghìn tỷ yên, nhằm cung cấp trợ cấp chi phí năng lượng cho các hộ gia đình trong nước, sự kết hợp giữa mở rộng tài chính và thắt chặt tiền tệ này có thể làm tăng sự không chắc chắn trong hoạt động kinh tế vĩ mô.

Giảm căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng cửa sổ tăng lãi suất

Môi trường địa chính trị bên ngoài cải thiện biên độ đã cung cấp cho Ngân hàng Nhật Bản nhiều không gian cân nhắc chính sách hơn. Khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận tạm thời về việc mở lại eo biển Hormuz, rủi ro cuối cùng của chuỗi cung ứng toàn cầu và giá năng lượng có dấu hiệu giảm bớt, điều này giúp các quan chức Nhật Bản đánh giá rõ ràng hơn con đường truyền tải rủi ro nước ngoài đến lạm phát trong nước. Những người trong cuộc tiết lộ rằng, nếu lạm phát vĩ mô cho thấy khả năng phục hồi sau khi trợ cấp tài chính kết thúc, các quan chức cho rằng vẫn có khả năng tăng lãi suất cơ bản thêm vào cuối năm nay. Nhưng nếu kinh tế Mỹ giảm tốc ngoài dự kiến dẫn đến Fed giảm lãi suất ngoài dự kiến, sự thu hẹp biên độ lãi suất Mỹ-Nhật sẽ buộc Ngân hàng Nhật Bản phải đánh giá lại tốc độ thúc đẩy chính sách thắt chặt của mình.